ديفيد إدواردز
كانت شركة MicroStrategy (NASDAQ: MSTR) ذات يوم المفضلة لدى مستثمري البيتكوين، لكنها شهدت انخفاضًا بنسبة 45% في سعر سهمها منذ أن بلغت ذروتها في نوفمبر. ومع أحدث عملية استحواذ لها بقيمة 200 مليون دولار، نمت شركة البرمجيات، التي يقع مقرها الرئيسي في تايسونز بولاية فيرجينيا، لتصبح أكبر شركة تمتلك عملة البيتكوين في العالم من خلال استخدام ميزانيتها العمومية لتجميع 446,400 بيتكوين، بقيمة 43 مليار دولار. ومع ذلك، لم تكن هذه الإجراءات الجريئة كافية للحفاظ على صعودها الحاد.
تراجع الاهتمام بشراء البيتكوين
ومع تراجع حماس المستثمرين، هبط سهم مايكروستراتيجي إلى 300 دولار من ذروته البالغة 543 دولارا للسهم في نوفمبر/تشرين الثاني. وحتى في حين لم تتوقف الشركة عن شراء البيتكوين، فقد تقلص حجم عمليات الاستحواذ التي تقوم بها. على سبيل المثال، يتضاءل حجم تخصيصها الأخير البالغ 200 مليون دولار في البيتكوين مقارنة بشراء 25 مليار دولار في 5.4 نوفمبر/تشرين الثاني، وهو ما يثير المخاوف بشأن خطتها طويلة الأجل.
تبلغ القيمة السوقية للشركة 73.2 مليار دولار، وهو ما يزيد بنحو 70% عن القيمة السوقية لأصولها من عملة البيتكوين. وقد جذب هذا التفاوت الانتباه، وكذلك القسط الذي يدفعه المستثمرون مقابل التعرض غير المباشر لعملة البيتكوين. ويتم تداول السهم حاليًا عند 1.6 ضعف قيمة حيازاته من عملة البيتكوين، بانخفاض عن ذروة بلغت 3.4 ضعف في نوفمبر/تشرين الثاني، وفقًا لـ MSTR Tracker.
تم استخدام 7.3 مليار دولار من السندات القابلة للتحويل كجزء من تمويل عمليات الاستحواذ العدوانية التي قامت بها MicroStrategy على Bitcoin. مع نمو مذهل بنسبة 334٪ في سعر السهم على مدار العام الماضي، مكنت هذه التقنية الشركة من تجاوز ارتفاع Bitcoin بنسبة 116٪، لكنها جعلت الشركة أيضًا رهانًا عالي الرافعة المالية في العملات المشفرة.
وتشير القيمة الضمنية لأسهم شركة MicroStrategy إلى سعر 200,000 ألف دولار لبيتكوين، وهو أعلى بكثير من مستوى تداولها الحالي، وفقًا لمحللي السوق، بما في ذلك أولئك في شركة 10X Research. ومع بدء العقل في تهدئة حماس المضاربة، تسببت هذه الفجوة في تراجع بعض المستثمرين.
وول ستريت تستجيب
وقد تم تسليط الضوء على هذه المخاطر في شهر نوفمبر/تشرين الثاني من قبل شركة سيترون للأبحاث، وهي شركة استثمارية معروفة ظلت متفائلة بشأن عملة البيتكوين ولكنها أعلنت عن مركز قصير في شركة مايكروستراتيجي. وقد أثارت سيترون الشكوك حول قدرة الشركة على الحفاظ على قيمتها من خلال انتقادها لكونها "منفصلة تمامًا" عن أساسيات البيتكوين.
ومع ذلك، حققت MicroStrategy إنجازًا تاريخيًا في ديسمبر/كانون الأول عندما أضيفت إلى مؤشر Nasdaq-100. وكانت الإثارة الأولية المحيطة بهذه الخطوة، التي ساعدت في ارتفاع سعر البيتكوين إلى 108,000 آلاف دولار، عابرة. ومنذ ذلك الحين، انخفض سعر البيتكوين بنسبة 10%، لكن سهم MicroStrategy شهد هبوطًا أكثر حدة.
ماذا لدى MicroStrategy في جعبتها؟
يعتمد مستقبل شركة MicroStrategy على عدد من المتغيرات، بما في ذلك مسار سعر البيتكوين، واهتمام المستثمرين بتداولات العملات المشفرة بالاستدانة، وقدرة الشركة على الحفاظ على تقييمها المرتفع. تحتاج الشركة إلى معالجة المخاوف المتزايدة بشأن تقييمها والاعتماد على التوسع المدفوع بالديون، حتى برغم أن إدراجها على مؤشر ناسداك 100 قد يجذب المزيد من الصناديق المؤسسية.
لا تزال MicroStrategy تمثل بديلاً عالي المخاطر لعملة البيتكوين، وهو رهان محفوف بالمخاطر في سوق مضطرب بالفعل.
