توماس دانيلز
بدأت شركة JPMorgan Chase تغطية شركة Circle (CRCL) بتصنيف منخفض الوزن وسعر مستهدف يبلغ 80 دولارًا بحلول ديسمبر 2026، مما يعني انخفاضًا حادًا بنسبة 55٪ من سعر السهم الحالي البالغ 180 دولارًا.
في تقرير "أبحاث أسهم أمريكا الشمالية"، الذي أعده المحلل كينيث ورثينجتون، استند البنك الاستثماري في تقييمه إلى مضاعف 45 ضعفًا لأرباح السهم المتوقعة لعام 2027، بالإضافة إلى علاوة قدرها 10 دولارات لإمكانية تحقيق نمو. وبينما يمثل هذا السعر المستهدف علاوة كبيرة على سعر طرح سيركل الأولي البالغ 31 دولارًا، فإنه يعكس أيضًا خصمًا ملحوظًا مقارنةً بتقييمات السوق الحالية.
هل تنخفض القيمة السوقية إلى النصف؟
وفقًا لـ CompaniesMarketCap، تتمتع شركة Circle حاليًا بقيمة سوقية تبلغ 43.8 مليار دولار، وهي زيادة كبيرة عن تقييمها البالغ 8 مليارات دولار عند طرحها الأولي في بورصة نيويورك للأوراق المالية في 5 يونيو. يشير هدف JPMorgan البالغ 80 دولارًا إلى تقييم مخفض بنحو 21 مليار دولار بحلول أواخر عام 2026، مما يشير إلى أن سعر السوق الحالي قد يكون مبالغًا فيه نظرًا للرياح المعاكسة التنافسية والتنظيمية.
تصاعد المنافسة والرياح المعاكسة التنظيمية
بينما تستفيد سيركل من كونها من أوائل الشركات التي تنشط في هذا المجال والاعتماد الواسع النطاق لعملتها المستقرة USDC، يرى جي بي مورغان أن الشركة تواجه مجموعة متنامية من المنافسين. وهذا لا يشمل العملات المستقرة المنافسة فحسب، بل يشمل أيضًا الأدوات المالية الرقمية الأحدث، مثل حسابات الإيداع الرمزية وصناديق أسواق المال الرقمية.
يُحذّر بنك جي بي مورغان من أن انخفاض تكاليف التحويل قد يُمكّن المنافسين من الاستحواذ على حصة سوقية بسرعة، مستفيدين من البنية التحتية التي بنتها سيركل. وكتب المحللون: "يكمن الخطر في أن يحقق عدد قليل من اللاعبين حجمًا حرجًا في سوق منخفضة الاحتكاك، مما يُضعف مكانة سيركل".
علاوة على ذلك، قد تُؤدي اللوائح الأمريكية المُقترحة بشأن العملات المستقرة - والتي قد تُلزم المُصدرين بالاحتفاظ برأس مال أسهم مُتناسب مع قيمة عملاتهم المُتداولة - إلى قيود تشغيلية. على الرغم من اعتقاد جي بي مورغان بأن سيركل تمتلك حاليًا رأس مال كافٍ لدعم احتياطياتها من USDC، فإن أي زيادة في متطلبات رأس المال قد تُبطئ مسار نمو العملة.
تهديد العملات الرقمية للبنوك المركزية للتوسع العالمي
يُضيف صعود العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDCs) مزيدًا من التعقيد. فبينما لا تزال السياسة التنظيمية الأمريكية داعمة نسبيًا للعملات المستقرة الخاصة، فإن التبني العالمي للعملات الرقمية للبنوك المركزية - وخاصةً في أوروبا - قد يُقوّض آفاق توسع سيركل الدولي وربحيتها على المدى الطويل.
وخلص تقرير جي بي مورجان إلى أن "المزيد من اعتماد العملات الرقمية للبنوك المركزية على مستوى العالم، وخاصة في أوروبا، قد يؤثر على قدرة سيركل على التوسع عالميًا، مما يؤثر سلبًا على النمو والربحية على المدى الطويل".
